企業(yè)價(jià)值評(píng)估采取什么樣的評(píng)估方法最好？為尋找這個(gè)問(wèn)題的答案，中評(píng)協(xié)和證監(jiān)會(huì)曾聯(lián)合開(kāi)展過(guò)相關(guān)課題研究，結(jié)果表明，在我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果中，占主導(dǎo)地位的是成本法和收益法，市場(chǎng)法運(yùn)用較少。與此形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)外對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估主要采用市場(chǎng)法。
    評(píng)估方法的變更，也在一定程度上折射出我國(guó)國(guó)企改革和資本市場(chǎng)發(fā)展的歷程。
    成本法幫企業(yè)摸清家底
    據(jù)中企華資產(chǎn)評(píng)估公司副總裁嚴(yán)哲河介紹，在評(píng)估行業(yè)的發(fā)展初期階段，評(píng)估目的主要以企業(yè)的公司制改制為主，屬于非實(shí)物資產(chǎn)出資范疇。根據(jù)公司法規(guī)定，商譽(yù)是不能出資的，因此企業(yè)價(jià)值的評(píng)估以成本法居多。
    “除了滿(mǎn)足公司法等法律規(guī)章的需要之外，成本法評(píng)估也為企業(yè)摸清家底、夯實(shí)資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)管理做出了很大貢獻(xiàn)。由于歷史原因，當(dāng)時(shí)很多全民所有制企業(yè)對(duì)自己的家底不是很清楚。通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估可以幫助企業(yè)了解各項(xiàng)資產(chǎn)的真實(shí)情況，包括資產(chǎn)的實(shí)際數(shù)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)權(quán)屬等情況，指出企業(yè)在資產(chǎn)管理方面存在的問(wèn)題，并提出行之有效的合理化建議?！眹?yán)哲河說(shuō)。
    比如某些企業(yè)的固定資產(chǎn)常常采用打包入賬，將一次購(gòu)建的資產(chǎn)僅按大類(lèi)記賬，其中具體有哪些資產(chǎn)是不清楚的。通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中的資產(chǎn)清查，評(píng)估機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同查閱了大量的采購(gòu)合同和竣工資料，將打包資產(chǎn)進(jìn)行合理拆解、分門(mén)別類(lèi)進(jìn)行記賬，使資產(chǎn)內(nèi)容更為清晰，同時(shí)也方便了管理。
    據(jù)專(zhuān)家介紹，我國(guó)在資產(chǎn)評(píng)估的初期階段對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估主要采用成本法評(píng)估，收益法為輔，現(xiàn)在成本法評(píng)估技術(shù)已經(jīng)非常成熟，在國(guó)際上已經(jīng)處于領(lǐng)先地位。
    收益法關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
    隨著公司制改造基本完成，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的重組與外部的企業(yè)兼并和股權(quán)買(mǎi)賣(mài)逐漸增多，這時(shí)僅靠成本法評(píng)估的話(huà)，結(jié)果很難滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展的需要。
    南京財(cái)經(jīng)大學(xué)教授胡曉明指出：“不少評(píng)估機(jī)構(gòu)采用成本法評(píng)估，重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)的各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值，沒(méi)有考慮資產(chǎn)整合后的組合效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)，而后者才是企業(yè)并購(gòu)中當(dāng)事人最關(guān)心的問(wèn)題?！睘榇?，評(píng)估機(jī)構(gòu)開(kāi)始分析影響企業(yè)未來(lái)盈利方方面面的因素，大到國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，中到行業(yè)形勢(shì)分析、企業(yè)在行業(yè)中的地位、優(yōu)劣勢(shì)分析，小到企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)狀況、盈利模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、成本費(fèi)用分析以及企業(yè)未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略和詳細(xì)規(guī)劃等。上述調(diào)查和分析可以使評(píng)估師通過(guò)未來(lái)的收益合理量化企業(yè)的價(jià)值，旨在為企業(yè)并購(gòu)重組提供有力的價(jià)值參考依據(jù)。
    此外，評(píng)估師在進(jìn)行收益法評(píng)估過(guò)程中，通過(guò)各種分析會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中可能存在的問(wèn)題，通過(guò)與企業(yè)管理層的交流溝通，會(huì)提出一些合理化的建議。例如，很多大型企業(yè)集團(tuán)的下屬公司很多，通過(guò)整體評(píng)估，評(píng)估師會(huì)對(duì)下屬各家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析匯總，使公司管理層能夠全面了解下屬公司的盈虧狀況，比如哪幾家盈利哪幾家虧損以及虧損的原因，為今后的投資決策提供有力依據(jù)。
    胡曉明指出，“在評(píng)估的三種方法中，成本法最客觀，市場(chǎng)法最直接、最有說(shuō)服力，收益法主要取決于未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)，而未來(lái)現(xiàn)金流及相關(guān)參數(shù)是很難確定的?！薄安贿^(guò)，隨著近年來(lái)行業(yè)協(xié)會(huì)與評(píng)估機(jī)構(gòu)內(nèi)外培訓(xùn)、研究、推廣和應(yīng)用越來(lái)越多，開(kāi)展的收益法評(píng)估技術(shù)也得到了空前的發(fā)展，與國(guó)際先進(jìn)國(guó)家的差距在日益縮小，在我國(guó)海外并購(gòu)業(yè)務(wù)中所發(fā)揮的作用越來(lái)越大?！庇纱丝梢?jiàn)，收益法的運(yùn)用在我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估中日趨成熟。
    對(duì)于市場(chǎng)法的需求更迫切
    隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)日益頻繁，海外并購(gòu)逐漸增多。相關(guān)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面，對(duì)于市場(chǎng)法的需求也變得越來(lái)越迫切。
    “無(wú)論是監(jiān)管機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)還是并購(gòu)重組的企業(yè)，均認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)法的優(yōu)越性和推廣必要性，從而加大了市場(chǎng)法的研究力度和推廣使用?！眹?yán)哲河說(shuō)，“市場(chǎng)法評(píng)估具有簡(jiǎn)單、直觀、便于理解、運(yùn)用靈活的特點(diǎn)，其運(yùn)用的數(shù)據(jù)來(lái)源于市場(chǎng)，評(píng)估結(jié)果也更貼近于市場(chǎng)價(jià)值，在國(guó)外評(píng)估中常常作為首選方法?！薄敖Y(jié)合中國(guó)現(xiàn)狀來(lái)看，市場(chǎng)法運(yùn)用的前提是市場(chǎng)的有效、穩(wěn)定、健康發(fā)展。為謹(jǐn)慎起見(jiàn)，不少評(píng)估機(jī)構(gòu)仍?xún)A向采用成本法?！焙鷷悦髦赋觥?br/>    市場(chǎng)法的推行為何在我國(guó)進(jìn)展緩慢？據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，其主要原因在于市場(chǎng)數(shù)據(jù)缺乏透明度，很多交易案例不公開(kāi)；即使已經(jīng)有了兩個(gè)公開(kāi)交易的股票交易所，但因?yàn)樾屡d市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)受各種因素的影響較大，總體仍不是很穩(wěn)定。
    可喜的是，當(dāng)前我國(guó)對(duì)上市公司的監(jiān)管逐漸加強(qiáng)，上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)披露也實(shí)現(xiàn)了公開(kāi)透明，基本具備了市場(chǎng)法評(píng)估的條件。
    “市場(chǎng)法的應(yīng)用不僅為企業(yè)定價(jià)提供了簡(jiǎn)便易懂的價(jià)值參考依據(jù)，同時(shí)也為企業(yè)抓住并購(gòu)的最佳時(shí)機(jī)提供了參考依據(jù)。另外，在企業(yè)并購(gòu)談判的前期階段，采用市場(chǎng)法和收益法可以為企業(yè)提供初步估值范圍，為順利進(jìn)入下一輪談判并有效報(bào)價(jià)提供重要的參考依據(jù)?！眹?yán)哲河強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)法在評(píng)估中的重要作用。